永新股份(002014) 事变：公司揭晓2025半年度事迹讲述。2025H1实行收入17.46亿元（同比+5.8%），归母净利润为1.83亿元（同比+1.7%），扣非归母净利润为1.73亿元（同比+1.9%）；单Q2收入实行8.98亿元（同比+10.1%），归母净利润为0.94亿元（同比+0.7%），扣非归母净利润为0.89亿元（同比+0.9%）。咱们以为，公司下逛周围散漫、需求韧性明显，叠加主动拓张海外渠道，收入实行稳重增进；结余才具略承压合键系产物低毛利薄膜占比提拔。 彩印安定增进，薄膜功勋高出。2025H1公司彩印/薄膜/油墨/真空镀铝包装质料收入分歧实行12.19/3.69/0.74/0.35亿元（同比分歧+2.64%/+20.34%/+3.80%/+222.33%），毛利率分歧为21.90%/14.73%/22.16%/2.61%（同比分歧-0.6/持平/-2.5/-4.0pct）。公司深耕主营，咱们估计原质料Q2络续下跌导致彩印均价承压，但销量仍实行稳重增进，且公司精准冲破邦内宠物经济等新消费周围（拟创设年产2000吨宠物食物包材项目，达产后新增年收入0.66亿元），鞭策运用场景扩张；功用性薄膜延续较速增进，范围效应希望进一步开释，咱们估计后续结余才具仍有提拔空间。其它，公司海外生意延续扩张（H1收入增速约40%），咱们估计彩印、薄膜增速均高于邦内商场。 用度管控优异，营运才具安宁。2025Q2公司毛利率为21.1%（（同比-1.7pct），归母净利率为10.5%（（同比-1.0pct）；贩卖/研发/统治/财政用度率分歧为1.5%/4.3%/2.8%/0.4%（同比-0.2/-0.3/-0.5/+0.03pct）。Q2公司净谋划现金流金额为-0.83亿元（同比-3.70亿元），存货/应收/应付账款周转天数分歧为48.98天/68.67天/33.68天（同比+5.82天/+4.96天/-1.12天）。 结余预测：公司生意稳重，新统治层或助推公司生意进一步兴盛加快。咱们估计2025-2027年公司归母净利润分歧为4.9、5.6、6.5亿元，对应PE为14.4X、12.6X、11.0X。 危险提示：原质料价钱震荡危险，海外需求下滑，商场逐鹿加剧

　　永新股份(002014) 8月25日公司揭晓2025年半年度事迹讲述，2025H1公司实行营收17.46亿元，同比+5.78%，实行归母净利润1.83亿元，同比+1.72%。个中25Q2实行营收8.98亿元，同比+10.07%，实行归母净利润0.94亿元，同比+0.65%。25H1公司拟分红计划为0.28元/股，对应的股利支出率为93.58%。 谋划了解 塑料软包显示亮眼，功勋合键事迹增量。2025H1，公司彩印复合包装/塑料软包/油墨/镀铝包材实行营收12.19/3.69/0.74/0.35亿元，同比分歧+2.64%/+20.34%/+3.80%/+22.33%。公司主业彩印复合包装营收增速慢慢，估计主因下逛食物日化周围消费需求尚未十足复原，商场销量增进动力缺乏。塑料软包装薄膜生意实行加快增进，主因近年来公司适合环保包装兴盛趋向，塑料薄膜项目一向投产渡过爬坡期后，功勋明显事迹增量。 25H1毛利率短期承压，用度管控优异。2025H1，公司毛利率/净利率为21.18%/10.55%，同比分歧-1.20/-0.49pct，个中25Q2毛利率/净利率为21.06%/10.55%，同比分歧-1.64/-1.04pct。2025H1，公司彩印复合包装质料/塑料软包装薄膜/油墨/真空镀铝包材毛利率分歧为21.90%/14.73%/22.16%/2.61%，同比分歧-0.57/+0.00/-2.49/-3.95pct。原油等上逛原质料价钱仍处相对高位，下逛消费需求尚未十足复原，叠加商场逐鹿加剧，估计公司产物单价有所下滑，使结余显示短期欠佳。2025H1，公司贩卖/统治/研发/财政费率分歧为1.63%/3.29%/4.28%/0.25%，同比-0.27/-0.60/-0.22/+0.13pct。公司众年来维持优异的本钱管控才具，助力公司巩固抗商场危险韧性。 塑料软包龙头位子稳重，增进型盈余属性高出。公司行为行业龙头，正在安宁客户需乞降范围坐蓐上风支持下有序投放产能，一向抢占中小企业商场份额，市占率希望络续提拔。公司前瞻性构造宠物食物与潮玩新消费等，看好公司正在细分新赛道上的高生长空间。正在修的新型众功用膜项目络续开释产能，25-26年周至投产希望为公司供给新的事迹增进点。25H1公司股利支出率为93.58%，17-24年均匀股息率为5.2%，均匀股利支出率为77.6%，永远安宁的高分红彰显安宁优质的标的属性。且公司前期已计划产能项目慢慢落地，正在供给事迹增量的同时维持可控血本开支程度，具备坚实的分红根蒂，另日希望维持稳重的分红节律。 结余预测、估值与评级 咱们估计公司25-27年EPS为0.82/0.93/1.07元，现在股价对应PE分歧为14/12/11倍，坚持“买入”评级。 危险提示 原质料价钱震荡；下逛需求复原不足预期；第二大股东奥瑞金质押比例较高。

　　永新股份(002014) 公司简介 公司为塑料包装行业龙头，众年来事迹维持安定增进。公司2019-2024年营收CAGR为6.28%，归母净利润CAGR为11.71%，优良的用度管控支持整个结余显示维持安定增进。2017-2024年，公司年均匀ROE为15.27%，远高于紫江企业（11.14%）和双星新材（4.19%）。公司主动引申纵向一体化兴盛计谋，正在坚实彩印复合包装主业上风根蒂上，正在薄膜新质料周围络续维持领先位子。 投资逻辑 环保趋厉下商场份额稳步提升，宠物食物与潮玩新消费供给新增进点。塑料包装行业整个聚合度较低，中小型企业坐蓐工夫及客户资源无显着上风，且正在环保趋厉下兴盛进一步受限。公司行为行业龙头，正在安宁客户需乞降范围坐蓐上风支持下有序投放产能，一向抢占中小企业商场份额，市占率希望络续提拔。跟着邦内IP潮玩等情感价钱消费的胀起，对塑料包装存正在肯定需求。公司前瞻性构造宠物食物与潮玩新消费等，看好公司正在细分新赛道上的高生长空间。 适合环保拘押趋向，聚焦新质料供给营收增进新空间。公司正在保障彩印复合包装主业上风的同时，适合环保拘押趋向主动创设塑料软包装薄膜项目。塑料软包装薄膜生意自2017年往后络续功勋事迹增量，24年营收增进37.9%至7.2亿元。正在修的新型众功用膜项目络续开释产能，25-26年周至投产希望为公司供给新的事迹增进点。 构造海外新商场，结余程度希望进一步提拔。公司主动向海外扩张，24年邦际商场营收同比增进19%。公司稳步切入跨邦客户的邦际化供应链，出海生意希望供给阶段性高增进。永远看，公司正在海外商场有明显的价钱与产物上风，毛利率较邦内高3-5pct旁边，另日海外营收占比的慢慢提拔希望明显拉动结余程度进一步提升。 统治层主动求变拥抱行业新海潮，众年高分红珍重股东回报。25年3月公司告终新老统治层的交代，新一代统治层主动拥抱消费新需求，希望鼓动公司正在一向革新的商场海潮中寻求新的计谋冲破。公司众次履行股权胀动，维持高分红珍重股东回报，17-24年均匀股息率为5.2%，均匀股利支出率为77.6%，永远安宁的高分红彰显安宁优质的标的属性。且公司前期已计划产能项目慢慢落地，正在供给事迹增量的同时维持可控血本开支程度，具备坚实的分红根蒂，另日希望维持稳重的分红节律。 结余预测、估值和评级 估计25-27年公司业务收入37.76/42.35/45.90亿元，同比+7.11%/+12.14%/+8.39%,归母净利润5.03/5.71/6.55亿元，同比+7.61%/+13.43%/+14.65%。25-27年EPS分歧为0.82/0.93/1.07元，对应PE为14X/13X/11X。参考可比公司PE均值，赐与公司25年17XPE，对应目的股价为13.97元。初次遮盖，赐与“买入”评级。 危险提示 原质料价钱震荡；下逛需求复原不足预期；新增产能投放过于汇集；第二大股东奥瑞金质押比例较高。

　　永新股份(002014) 事变：公司揭晓25Q1事迹。25Q1公司实行收入8.48亿元（同比+1.6%），归母净利润0.89亿元（同比+2.9%），扣非归母净利润0.83亿元（同比+3.1%）。正在旧年同期高基数+原油价钱下跌传导至产物售价情形下，收入延续安定增进，利润增速略速于收入增速，整个谋划质料维持稳重。 彩印终端稳步改革，薄膜产物布局提拔。25Q1日用品类/粮油食物类社会零售总额同比+6.8%/+12.2%，单3月分歧同比+8.8%/+13.8%，整个下逛需求稳步改革；咱们估计公司下搭客户25年去库压力弱化，整个订单维持稳重。25Q1原油价钱络续下跌，咱们估计公司彩印产物顺价下跌，销量希望稳重增进。功用性薄膜延续较速增进，功用性、分歧化产物出货占比稳步提拔，范围效应希望进一步开释，咱们估计后续结余才具仍有提拔空间。其它，海外生意延续扩张，咱们估计彩印、薄膜增速均高于邦内商场。 统治团队焕新，年青化督促思变。咱们估计公司后续巩固胀动和人才引进，正在产物研发、贩卖等层面巩固中高端人才引进，通过商场化胀动维持团队向上动力和忠厚度。生意层面扩张希望加快，新客户拓展延续，中心兴盛新产物、新工夫，扩张分歧化产物构造；同时加快出海，希望正在海外增补工作处以提拔本土化运营才具。 结余才具安定，营运才具安宁。25Q1公司毛利率/归母净利率分歧为21.3%/10.5%（同比-0.7/+0.1pct），贩卖/统治/研发用度率分歧为1.8%/3.8%/4.2%（同比-0.3/-0.7/-0.1pct）。截至25Q1末公司存货/应收/应付账款周转天数分歧为51/67/34天（同比+10/+3/+1天），谋划性现金流净额为-0.27亿元（同比+0.45亿元），咱们估计或与季候性身分干系。 结余预测：公司生意稳重，新统治层或助推公司生意进一步兴盛加快。咱们估计2025-2027年公司归母净利润分歧为5.1、5.5、6.1亿元，对应PE为13X、12X、11X。 危险提示：原质料价钱震荡危险，海外需求下滑，商场逐鹿加剧